“老张，你那几车焦炭先别发了，钢厂刚通知暂缓进货。”
电话这头，做焦炭贸易二十年的李总揉了揉发胀的太阳穴，这已经是本周接到的第三个暂缓发货通知。他起身走到窗前，看着厂区里堆积如山的焦炭，点燃了一支烟。

就在三个月前，这里还是另一番景象——排队等货的卡车绵延一公里，采购员的电话一个接一个，价格一天一涨。可如今，期货盘面连续阴跌，现货市场有价无市，整个行业仿佛一夜入秋。

这轮回落究竟是短期调整还是趋势转变？堆积如山的库存该如何消化？在供给压力持续的背景之下，焦炭行业的冬天会有多长？

一、 市场现状：回落的不只是价格

要理解当前市场的困境，我们需要看清几个关键变化。

期货盘面节节败退
打开焦炭期货走势图，那根下行曲线令人揪心：

• 主力合约从高点回落超过15%

• 关键支撑位接连失守

• 持仓量持续减少，资金在不断撤离

“现在做多的都是在逆势操作，”一位期货公司研究员指出，“每次反弹都成了减仓的机会。”

现货市场寒意逼人
从实地调研情况看：

• 山西某大型焦化厂库存已达警戒线

• 河北地区钢厂采购价连续下调

• 港口库存创年内新高

更让人担心的是贸易商的心态。“现在不是价格问题，是根本找不到买家，”一位天津港的贸易商坦言，“我手里压着两万吨货，每天光仓储成本就上万。”

二、 供给压力：为何持续难解？

产能释放超预期
“大家都以为供给侧改革后产能控制了，其实不然，”行业专家王教授分析，“去年以来新增的产能正在集中释放，而且效率更高，成本更低。”

数据显示，今年前五个月，焦炭月度产量持续环比增长，供应压力不断累积。

进口量意外增长
与此同时，进口焦炭也在冲击市场：

• 蒙古国焦煤进口量大幅增加

• 俄罗斯焦炭价格优势明显

• 海运焦炭到港量持续攀升

“现在港口的进口焦炭比国产的还便宜50元/吨，”某钢厂采购部长表示，“我们当然优先考虑进口资源。”

三、 需求端：下游的困境与转变

钢厂减产成常态
“我们高炉已经减产30%，”某大型钢厂生产负责人透露，“钢材卖不动，价格倒挂，只能降低原料库存。”

数据显示，重点钢厂焦炭库存天数已从之前的10天降至7天，采购意愿明显减弱。

终端需求持续疲软
房地产投资增速放缓，基建项目资金到位不及时，制造业需求复苏乏力……这些终端需求的困境，正通过产业链层层传导，最终影响到焦炭需求。

“现在工地开工率不足往年同期的七成，”一位钢材贸易商感叹，“螺纹钢都堆在仓库里，谁还要焦炭呢？”

四、 成本支撑：正在瓦解的防线

焦煤价格松动
作为焦炭的主要原料，焦煤价格近期持续下跌：

• 主焦煤价格较年初下跌20%

• 进口炼焦煤价格优势明显

• 煤矿库存持续攀升

“成本支撑的逻辑已经变了，”一位煤炭分析师指出，“现在不是成本决定价格，而是价格倒逼成本下行。”

利润空间急剧压缩
根据测算，目前多数焦化企业已处于盈亏平衡边缘。“如果价格再跌，就要全面亏损了，”某焦化企业财务总监表示，“但现在停产损失更大，只能硬着头皮生产。”

五、 产业链：寒冬中的众生相

焦化厂的艰难抉择
“我们现在是生产亏，不生产更亏，”山西某焦化厂老板一脸无奈，“银行利息要还，工人工资要发，只能边生产边找机会。”

贸易商的至暗时刻
“我这批货每吨亏200元，但还是要卖，”一位贸易商苦笑道，“不卖现金流就要断了。这行真是三十年河东，三十年河西。”

钢厂的冷静观望
“现在采购策略就一个字——拖，”某钢厂采购员表示，“价格还在下行通道，多等一天就能省不少钱。”

六、 未来走势：三个关键观察点

政策面的变化

• 粗钢压减政策会否严格执行

• 环保限产力度会否加大

• 经济刺激政策会否出台

供给端的变化

• 焦化企业会否启动大规模检修

• 进口资源会否减少

• 库存去化速度会否加快

需求端的变化

• 房地产政策松绑效果

• 基建项目开工情况

• 制造业复苏进度

七、 生存指南：不同主体的应对策略

对于生产企业

• 适当安排设备检修，控制产量

• 优化原料采购，降低生产成本

• 利用期货工具进行套期保值

对于贸易企业

• 保持低库存运营

• 加快周转速度

• 关注区域价差机会

对于下游用户

• 实行按需采购策略

• 建立多元化供应渠道

• 锁定远期优惠价格

八、 拐点预判：何时能够企稳？

短期来看（1-2个月）
市场仍将承压，价格可能继续探底。关键在于库存去化速度和企业减产力度。

中期来看（3-6个月）
如果供给端能够有效收缩，需求保持稳定，市场有望在三季度末企稳。

长期来看（6个月以上）
行业洗牌后将更加健康，具备成本优势的企业将获得更大发展空间。

结语：在周期中寻找机会

与一位从业三十年的老焦化人聊天时，他说了一句令人深思的话：“干这行就像种地，有丰年就有荒年。关键是荒年时要守住本钱，丰年时才能有所收获。”

的确，周期性行业的魅力就在于否极泰来。当前的市场困境，既是一次严峻考验，也是行业转型升级的契机。

对于那些能够在寒冬中活下来的企业，春天来临时必将迎来更加广阔的发展空间。而对于投资者而言，周期的底部往往也蕴藏着最好的投资机会。

让我们保持耐心，保持理性，等待市场给出明确的信号。毕竟，没有永远的牛市，也没有永远的熊市，只有永远的市场周期。

免责声明：本文基于实地调研和行业交流整理，仅代表个人观点。市场情况瞬息万变，请谨慎决策。